起因：广发期货 作家：广发期货
研报正文
【主要概念】
根底面方面，锡矿慌张状况持续，但海内冶炼企业总体维持稳固损耗，海内锡锭供应未有分明减量，高库存状况下维持宽松款式。须要方面，虽有半导体行业周期回暖预期，同时终端产量及出货皆有举头迹象，但终端仍处于积极去库存阶段，仍未反应至锡卑劣焊锡关节，焊锡定单未有分明提振，卑劣洽购高价时释放全体刚需洽购，代价下跌时根底无成交，须要仍然偏弱。综上所述，高库存及弱须要下瞻望锡价偏弱运行，空单可连续持有，后续存眷半导体须要是否回暖专递至焊锡破费及宏不雅方面扰动。
【周报概念】
偏弱震动，空单连续持有。
【上周概念】
偏弱震动，逢高做空。
【精粹锡供应端】
炼厂加工费维持低位运行
据SMM统计，2023年3月海内锡矿损耗6875.89吨，较昨年同比增添23.51%，累计损耗16598.35吨，同比削减5.09%，海内锡矿无扩产讨论，瞻望后续海内锡矿供应维持牢靠，月产量平衡正在6000-7000吨。
海内加工费持续低位运行。停止5月12日，云南40%加工费13750元/吨，周环比没有变;广西、湖南、江西60%加工费9750元/吨，周环比没有变。今朝海内锡矿仍然处于供应偏紧状态，同时锡价亦回落，瞻望后续加工费再度上调难度较大，瞻望维持低位运行。
3月锡矿环比进口增添，但大伙锡矿供应维持偏紧款式
3月锡矿进口环比上升，3月海内锡矿进口21929吨，环比推广27.68%，同比削减24.35%，1-3月累计进口55500吨，累计同比削减37.45%。个中缅甸地带进口锡矿16786.4吨，环比推广25.94%，除缅甸外洋区进口5140.6吨，环比推广33.69%，主要增量来自于刚果金地带。
我国锡矿进口以缅甸地带为主，缅甸佤邦地带锡矿库存处于低位，同时面临锡矿品味下降课题，瞻望难有大幅供应增量;刚果(金)地带奉献较多进口增量，但其锡矿生存放射性及无辩论金属课题，需耽心其进口延续性课题，总体来看，海内锡矿供应同比削减，仍处于偏紧状态，瞻望后续难有分明改善，维持偏紧款式。
主产地出工率下行，瞻望5月产量小幅推广
据SMM统计，4月海内精粹锡产量14945吨，环比削减1.12%，同比削减1.05%，4月精锡企业出工率63.37%，环比削减0.72%，同比削减3.02%。与以前预期缺点主要正在于广西及江西地带减产未能兑现，同时云南地带有全体企业减停产，导致4月产量环比下滑。本周江西地带冶炼厂络续产出，瞻望5月产量小幅推广。
主产区周度出工率本周小幅上升，停止5月12日，云南、江西总计出工率54.69%，周环比升高2.38%，同比削减8.58%，个中云南地带出工率55.5%，周环比推广0.82%，同比削减14.01%;江西地带出工率53.3%，周环比推广5.02%，同比增添2.08%。
3月进口环比增添20.85%，受船期改期作用，瞻望4月进口量维持高位
3月马来西亚出口精锡2936.47吨，环比推广39.76%，同比增添85.53%。印尼交易部颁布数据4月出口7.3千吨，环比推广2.5千吨，同比削减20.65%。
3月海内精锡进口1884吨，环比增添20.85%，同比削减3.19%，1-3月累计进口4465吨，同比增添64.21%，根底契合预期。受船期改期作用，瞻望4月进口锡仍然有2000吨上下水平，对于海内现货墟市作用较大。随着4月下旬进口窗口延续合拢，瞻望5月进口锡数目将分明削减。
【精粹锡破费端】
卑劣须要仍然没有振，仍未恢复至春节前水平
据SMM统计，焊锡企业4月出工率81%，月环比没有变，仍未恢复至春节前水平。个中大型企业出工率86.1%，环比削减0.1%，中型企业出工率70.7%，环比削减0.5%，袖珍企业出工率52.2%，环比升高0.7%。4月份海内焊料企业产量以及出工率均总体较3月份变动没有大，普遍焊料企业反应，企业正在4月份的定单状况较3月份未有分明变化，且墟市中定单状况较昨年仍有约3-4成的降幅。投入5月，墟市中普遍焊料企业反应预期定单较4月份变动没有大，但也有部分大型焊料企业根据其当下损耗定单状态预期5月份产量将略微推广5%四周。
寰球半导体出售额3月环比推广0.38%，同比削减21.3%
半导体行业投入底部周期，产量及终端出货已有回暖迹象
传统须要小幅回暖，光伏焊带须要向好
【库存及升贴水】
中小牌锡贴水出货，基差维持平水四周低位运行
伦锡3月升贴水小幅走弱，停止5月12日，伦锡现货对于3月升水268美元/吨，较上周着落47美元/吨。
随周五锡价走弱，海内价差小幅走强，但若须要状况下仍然维持平水四周运行，停止5月12日，海内现货升水250元/吨，较上周环比推广125元/吨。
进口窗口延续合拢，瞻望作用5月进口锡分明削减，停止5月12日，精锡进口红利-5290元/吨，较上周削减2354元/吨。
库存高位压力较大，存眷后续可否持续去库趋势
LME库存小幅累库，停止5月12日，LME库存1610吨，较上周推广50吨，同比削减48.23%。
买卖所库存连续推广维持高位，停止5月12日，上期所周报库存9673吨，较上周推广320吨，同比增添285.84%。
本周社会库存小幅去库，停止5月5日，精锡社会库存11279吨，较上周削减70吨，同比增添248%，存眷后续破费可否提振持续去库趋势。
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