张兵 韩鑫宇/文
连年来，随着我国证券墟市的不停繁华，证券类融资生意也同步繁华，各类以质押上市公司股票算作融资办法的生意层出没有穷，随之也孕育了大度逼迫施行上市公司股票的案件。
比拟其他财富，施行上市公司股票拥有特定的繁复性以及寻常性，同时触及到逼迫施行法令范畴与证券监管范畴，每每须要群众法院、证券备案机构和托管证券公司多方协同从事。且今朝暂无对于逼迫施行上市公司股票的世界性异常性规矩，仅上海证券买卖所住址地的上海金融法院和深圳证券买卖所住址地的深圳中级群众法院对于此有异常性规矩，不同为《上海金融法院对于施行法式中从事上市公司股票的规矩（试行）》（下称“上海诱导”）与《广东省深圳市中级群众法院对于逼迫施行上市公司股票的处事诱导（试行）》（下称“深圳诱导”），对于其他地带的施行案件拥有主要的参照价值。
本文拟贯串团队亲办案件的实务体味，为专家梳理上市公司股票保全与施行的全过程指南，以期为专家供给一些实务操作参照。
1、上市公司股票的保全
（一）盘诘
根据《深圳诱导》第三条：逼迫施行上市公司股票，理应查明该股票的下列状况：（一）权属环境、股分性子及股票数目、持股比率；（二）质押备案、诺言买卖、限售条件等权力负担及法令停止状况；（三）托管的证券公司及被施行人的证券账户、资金账户等状况。
同时，根据《最高群众法院、最高群众审查院、公安部、中国证券监视办理委员会对于盘诘、停止、扣划证券以及证券买卖结算资金相关课题的告诉》第三条可知：群众法院、群众审查院、公安机关可要求证券备案结算机构大概证券公司帮助盘诘证券以及证券买卖结算资金。尝试中，普通是前往算作证券备案结算机构的中国证券备案结算有限负担公司（以下简称“中国结算”）施行盘诘，且中国结算各分公司对付法令帮助均有帮助司法生意指南。
以中国结算深圳分公司为例，《帮助司法生意指南》第九条文定：本公司向有权机关供给证券账户以下信息的盘诘：（一）证券账户开户信息；（二）证券持厚情况；（三）证券持有史乘变化状况；（四）证券停止状况。且根据第十条第四项可知，除上述有权机关外，讼师提交群众法院出具的考察令或帮助盘诘文书也可施行盘诘。
（二）停止
根据《深圳诱导》第六条：停止上市公司股票，理应向托管的证券公司交易部或证券备案结算机构送达施行裁定以及帮助施行告诉书；停止未正在证券公司托管或证券公司自营的上市公司股票，理应向证券备案算计机构送达施行裁定以及帮助施行告诉书。
同时，中国结算深圳分公司《帮助施行生意指南》第十三条文定了有权机关处分证券停止所需质料，并正在第十四条将证券停止识别为弗成售停止以及可售停止两种办法。弗成售停止，是指证券被停止后没有得卖出的停止办法；可售停止，是指证券被停止后承诺卖出，同时对于卖出所得的资金给以掌握的停止办法。尝试中正在保全阶段先对于股票施行弗成售停止，等投入施行阶段打算从事股票后再将弗成售停止保养为可售停止。
（三）符号
2021年7月1日正式实施的《对于进一步榜样群众法院停止上市公司质押股票处事的观点》（下称“《质押股票观点》”）就已被质押的上市公司股票若何停止及变价的课题作出了规矩，开创了“符号”这一做法。
根据《质押股票观点》相干规矩可知：仅正在拟停止股票已创造质押且股票质权人非案件保全申请人大概申请施行人的案件中合用符号，系转为质权人到场其他案件债权人的诉讼与施行法式而妄图的。且符号可领会对于案件债权人对于质押股票的“首冻”，并理论孕育公法上的保全着力，且着力及于对于应资金账号的股票变价款。质权人乐成符号后，可经过自行变价、价款分配与逼迫变价等法式对于标的证券施行从事。
新式停止办法符号的特征便是禁止质权人自行变价质押股票，这也是“符号”与“停止”的最大区分。此举契合了股票稳定大姑且带墟市化买卖法则的特质，理论上是最大控制维护了股票的变现价值，进而损坏了质权人以及案件债权人、债务人的合法权力。
二、上市公司股票的施行
（一）法令拍卖
根据《最高群众法院对于群众法院平易近事施行中拍卖、变卖财富的规矩》（下称“《拍卖变卖规矩》”）第二条：群众法院对于封闭、拘押、停止的财富施行变价处置时，理应开始采用拍卖的办法，但公法、法令注释尚有规矩的之外。尝试中，收集法令拍卖为群众法院逼迫施行上市公司股票的常用办法，对付施行限售通行股或数目较大的无限售通行股来讲最为方便。
1、法令拍卖财富从事参照价确实定办法
（1）以二级墟市代价决定法令拍卖保全价
根据《拍卖变卖规矩》第四条：对于拟拍卖的财富，群众法院也许依赖拥有相映天资的评估机构施行代价评估。对付财富价值较低大概代价凭据常常方式轻易决定的，也许没有施行评估。无限售通行的上市公司股票可正在二级墟市上施行买卖，代价刚正透明可没有施行评估直接以二级墟市代价决定法令拍卖保全价。
根据《深圳诱导》第十八条第二项规矩：无限售通行股以拍卖日前二十个买卖日的平衡收盘价决定财富从事参照价，《上海诱导》对于此也有不异规矩，也被多地法院所招供。
（2）当事人议价、收集询价、依赖评估
根据《最高群众法院对于群众法院决定财富从事参照价多少课题的规矩》第二条：群众法院决定财富从事参照价，也许采用当事人议价、定向询价、收集询价、依赖评估等办法。同时，《深圳诱导》第十八条第一项规矩：限售通行股也许由当事人议价决定财富从事参照价；当事人议价没有成或没有能，具备收集询价条件的，经过收集询价办法决定财富从事参照价；收集询价没有成或没有能的，采用依赖评估办法决定财富从事参照价。
由以上可知，如限售通行股等寻常的股票可经过当事人议价、收集询价、依赖评估等多种办法决定法令拍卖财富从事参照价。
经过上述办法决定财富从事参照价后若仍觉代价偏高，可向群众法院申请参照财富从事参照价妥善贬价，根据《最高群众法院对于群众法院收集法令拍卖多少课题的规矩》（下称“《收集法令拍卖规矩》”）第十条文定最低没有得低于市价的70%。
2、收集法令拍卖过程
《收集法令拍卖规矩》及《深圳诱导》第十九条对于收集法令拍卖的过程施行了精细的规矩，详见下图：
值得留神的是，根据《收集法令拍卖规矩》第二十条：收集法令拍卖的竞价时光理应没有少于二十四小时。竞价法式停止前五分钟内无人出价的，最终出价即为成交价；有出价的，竞价时光自该出价时点顺延五分钟。也便是说即使竞价时光一经停止，但只有有竞买人不停出价，竞价时光就将不停顺延五分钟，直到最终一个出价满5分钟后才为成交价。
3、收集法令拍卖成交后需支拨的各项用度
（1）施行费
收集法令拍卖成交后，买受人将拍卖款项支拨至法院，法院将根据《诉讼用度交纳方法》第十四条按照施行金额的数额分阶段按比率收取施行费，尝试中施行金额常常指理论的施行回款金额。
（2）拍卖费
拍卖费的收取规范按照各地法院对付法令拍卖协助处事的律例决定，以笔者团队亲办案例的统领法院成都会中级群众法院为例，《成都会中级群众法院收集法令拍卖协助处事办理方法》第二十条第二款规矩：单宗没有动产的协助机构办事用度没有得逾越1万元，单宗动产或其他财富权的协助机构办事费没有得逾越5000元。单个案件支拨协助机构办事用度没有得逾越2万元。根据上诉规矩可知，成都会中级群众法院对付拍卖费的数额施行了特定的限制，但其他地点法院也有拍卖费根据拍卖成交金额分阶段按比率收取的状况。
（3）印花税以及过户费
收集法令拍卖成交掉队行非买卖过户需缴纳证券印花税，普通由中国结算代收，全部根据成交金额的千分之本来出让方收取。过户费的收取规范可查阅中国结算官网（办事支柱—生意材料—收费规范）猎取，以中国深圳分公司为例，按股分过户面值的千分之一收取，最高10万元（双向收取）。
（二）二级墟市从事
《最高群众法院对于停止、扣划证券买卖结算资金相关课题的告诉》第五条第二款规矩：群众法院施行通行证券，也许指令被施行人住址的证券公司交易部正在30个买卖日内经过证券买卖将该证券卖出，并将变卖所得价款直接划付到群众法院指定的账户。根据上述规矩，群众法院可要求证券公司正在特定刻日内将股票正在二级墟市上兜售。
1、二级墟市从事的操作过程
经过二级墟市直接从事上市公司股票理应先停止被施行人正在证券公司所开立的资金账户，并告诉托管证券公司将拟变价股票的停止保养为可售停止，并由施行法院向该股票的托管证券公司大概证券备案结算机构送达施行裁定以及帮助施行告诉书，股票卖出后所得款项划付圣人平易近法院指定账户，全部操作办法正在中国结算生意法则有清爽规矩，以下附施行法院依赖托管证券公司从事股票的文书模板。
2、二级墟市从事受《减持新规》限制
因为二级墟市从事本性上是托管证券公司经过分散竞价或大批买卖系统卖出股票，所以须要受到《上市公司股东、董监高减持股分的多少规矩》（下称“《减持新规》”）限制。
《减持新规》第二条文定了合用工具为上市公司控股股东以及持股5%以上股东、董监高，同时清爽大股东减持其经过证券买卖所分散竞价买卖买入的上市公司股分，没有合用本规矩。
《减持新规》第九条文定：上市公司大股东正在3个月内经过证券买卖所分散竞价减持股分的总额，没有得逾越公司股分总额的1%。和上交所、厚交所《上市公司股东及董事、监事、高等办理人员减持股分实行细目》（下称“《实行细目》”）第五条文定：大股东减持大概一定股东减持，采用大批买卖办法的，正在随便陆续90日内，减持股分的总额没有得逾越公司股分总额的2%。
值得留神的是，根据上交所以及厚交所《实行细目》规矩：对付统一股东开立多个证券账户的可减持数目根据其正在各账户以及托管单元上所持相关股分数目的比率分配决定。所以正在施行二级墟市从事时，须要根据托管单元中相关股分数目占被施行人相关股分总额量的比率，算计该托管单元可分配的减持比率。若被施行工钱上市公司大股东持有股分基数较大，大概导致托管单元内的股票分配的可减持比率较低，进而导致从事时光过长，以至大概须要多少年才华全数从事告竣。
（三）以股抵债
1、流拍后以股抵债
《拍卖变卖规矩》第十六条第一款规矩：拍卖时无人竞买大概竞买人的最高应价低于保全价，加入的申请施行人大概其他施行债权人申请大概批准以该次拍卖所定的保全价采用拍卖财富的，理应将该财富交其抵债。根据上述规矩可知，法令拍卖的股票流拍后，申请施行人或其他施行债权人可向群众法院申请以股抵债。
且《拍卖变卖规矩》第二十三条文定：拍卖时无人竞买或竞买人的最高应价低于保全价，加入的申请施行人大概其他施行债权人没有申请以该次拍卖所定的保全价抵债的，理应于六旬日内再行拍卖。由上述规矩可知，申请施行人或其他施行债权人正在每次拍卖过程后都可申请以股抵债。尝试中，各地法院对于此均以判例给以支柱。
2、满意抵债
《最高群众法院对于合用＜中华群众共以及人民事诉讼法＞的注释》第四百八十九条文定：经申请施行人以及被施行人批准，且没有毁伤其他债权人合法权力以及社会众人好处的，群众法院也许没有经拍卖、变卖，直接将被施行人的财富作价交申请施行人赔偿债务。对于残余债务，被施行人理应连续了偿。由上述规矩可知，若两边能完毕满意，也许向法院申请没有经拍卖法式直接以股抵债。但假设被施行人或其他债权人没有予协同或提出异议，满意抵债将难以完结。
其它，根据《最高群众法院对于施行息争多少课题的规矩》第六条文定：当事人完毕以物抵债施行息争协议的，群众法院没有得按照该协议作出以物抵债裁定。可见，当事人正在法令拍卖流拍前完毕的以物（股）抵债协议没有能取得法院据此作出的以物（股）抵债裁定，而只可依赖两边当事人自行实验。若被施行人未按以物抵债协议实验，申请施行人可就实验该协议孕育的连累另行向施行法院提告状讼，亦可申请恢复施行原失效公法文书。
（四）法令划转
法令划转也即非抵债过户，普通合用于没法正在二级墟市上从事的限售股，行将被施行人名下股票先过户至申请施行人名下，待限售条件排除后，由申请施行人自行从事变价。虽然比拟其他施行从事办法，法令划转正在法令尝试中的利用并没有多，但仍有一些地点法院以法令划转从事上市公司股票。以江苏省为例，《江苏省高等群众法院对于施行疑义课题的回答》第六条第二款规矩：施行被施行人所持上市公司限售通行股（股票），也许先将限售通行股逼迫扣划至申请施行人账户，待限售股处分解禁手续转为通行股后再行从事。正在此历程中，施行法院视情也许停止申请施行人该账户，避让变价款高于施行标的额时申请施行人转化变价款毁伤被施行人好处。
三、结语
逼迫施行上市公司股票除按照公法律例以及地点法令注释之外，还需中心存眷买卖所法则和证券备案机关的帮助施行生意指南，所以从事上市公司股票的实操性较强。理论施行历程中，讼师应贯串申请施行人的全部诉求和上市公司股票的全部个性全部课题全部分解，采用最优的从事规划以最大控制地维护申请施行人的合法权力。
张兵，北京德以及衡讼师事情所高等共同人，主要善于范畴为刑事生意、上市公司及证券诉讼连累束缚等，现任北京市讼师协协商事不法小心与辩白专科委员会委员、中国动作法学会生态境况法治保险争论部主任、北京市不法学争论会理事，曾经任青岛市讼师协会理事、山东省讼师协会刑事委员会委员、青岛海关特邀监视员等。自1996年结束执业，处分了大度疑义繁复的刑事案件，法院讯断无罪/免予刑事处理、审查院确定没有告状、侦察机关撤案的案件数十起，是山东首批涉足当局公法顾问生意的讼师，自2008年起担负多家当局机构公法顾问，到场多项地点当局依赖立法事情及远大事故告急化解。
韩鑫宇，北京德以及衡讼师事情所执业讼师，主要生意范畴为平易近商事争议束缚、上市公司及证券争议诉讼连累束缚，到场处分多起最高群众法院上诉、再审案件和仲裁案件，积存了丰硕的实务体味。